水泥混凝土机械寡头垄断

  华东、华南地区水泥价格快速攀升9月份以来，我国水泥价格快速上扬。从我国136家重点联系水泥企业的P.o42.5号水泥价格趋势中能够准确的看出9月～11月价格明显上涨，全国均价从8月份的282.31元/吨上涨到11月份的311.62元/吨，涨幅为10.4%。其中，华东地区的价格更是飙升，从8月份平均283.42元/吨，上涨到11月份的387.13元/吨，涨幅高达36.6%。

  分析水泥价格上升的原因，可以归结为以下几个方面：1）经济发展迅猛，带动基础设施的建设，促进了水泥的需求；2）全社会用电剧增，电力严重不足。水泥企业是耗电大户，相对其他产业的贡献度低，限电就先停水泥厂，企业基本不能开足马力生产；3）下半年一般是施工旺季，再加上上半年SARS的影响，很多工程都拖延到下半年进行，工程量远高于前几年的同期，提高了市场对水泥的需求量；4）政府出台产业政策，大力淘汰小水泥企业，而新型干法线又大都在建设中，正好形成了一个供应的断层；5）市场有买涨不买落的心理，再加上可能有部分经销商炒作，导致价格快速攀升。2004年水泥价格稳中有升华

  东、广东等地区水泥价格的过快上涨不会长期延续，特别是年底接近冬季之后由于气温降低，工程项目施工量会减少，将降低对水泥的需求。北部冷冻地区的水泥也会部分南运，从而拉低水泥价格。

  但是，目前水泥价格持续上涨总体来说是合理的。一方面原材料和煤、电等价格的上涨推高了生产所带来的成本，另一方面我们国家的经济建设的蓬勃发展拉动了需求；而且，目前水泥的价格目前仍然处于历史低位。预计我国明年宏观经济发展形势不可能会发生大的变化，固定资产投资增速会有所回落，但将仍将保持比较高水平，同时电力、煤炭短缺状况也将持续。因此，我们预计2004年的水泥价格会在2003年的基础上稳中有升。

  产业政策推动，混凝土机械需求迅速增加2002年、2003年我国混凝土机械出现50%以上的快速地增长，一是商品混凝土机械市场进入了20世纪90年代以来的第二个更新周期，需求量急剧上升；二是随着中国环保进程的加快，2003年年底各大中城市将取消现场分散的混凝土搅拌作业，导致集中生产混凝土的自动化搅拌站数量飞速增加，同时也带动了相关混凝土机械的增长。2001年3月，国家建设部颁布《公路工程项目施工总承包企业资质等级标准》，其中规定一级企业一定有4台以上泵车，二级企业一定有2台以上泵车，这一政策有力地促进了混凝土机械行业的发展。另外，根据国家经贸委发布的《散装水泥发展“十五”规划》，2003年12月31日起，直辖市、省会城市、沿海开放城市和旅游城市要积极发展预拌混凝土，2003年12月31日起，禁止在城区现场搅拌混凝土；其它城市2005年12月31日起，禁止在城区现场搅拌混凝土。到2005年，预拌混凝土生产能力要达到3亿m3，预拌混凝土占混凝土浇注总量的比例达到20%，其中大中城市要达到50%以上。现在全国商品混凝土总量还不足1亿m3，在今后4年时间里将要增加2亿m3的混凝土搅拌能力，混凝土机械未来四年将以平均每年30%的速度增长。

  泥价格的上涨，将带动水泥板块上市公司业绩的提升，并最终反映到证券交易市场股价上。目前来看，有两类企业值得关切，一是在业内具有规模和成本优势的有突出贡献的公司，如海螺水泥、冀东水泥、天山股份等，它们前三季度的出售的收益都超过了10亿元，主营业务利润率分别为36.7%、30.5%和34.4%，高于行业中等水准，预计明年利润能更加进一步增长，如海螺水泥，该公司三季度报告披露，公司目前还有18个项目正处于建设期，包括1050万吨的水泥熟料生产线万吨的水泥粉磨生产线万吨，在2003年即能进入世界水泥10强之列。而且，公司目前所处的华东地区水泥需求十分旺盛，水泥产品价格在2003年8～11月上涨了36%以上。由于今年淮河流域发生了较大水灾，明年水利设施、基础设施和建筑物建设对水泥的需求将大幅度增长。预计2003年全年主要经营业务收入增长60%，净利润增长125%；2004年主要经营业务收入增长45%，净利润增长45%。二是一些规模虽然不大，但由于地处交通不便、市场之间的竞争不是十分激烈的西部地区，业绩较好并且市盈率和市净率都相比来说较低的公司，如赛马实业、西水股份等，它们目前的市盈率都在25倍以下，市净率在2.5以下，处于较低的价位水平。

  我国混凝土机械是典型的进口替代产品，国产化率逐年提高，关键配套件大部分企业都是从国外进口的，因此产品水平起点高，主要性能指标基本达到国际同种类型的产品水平。目前国内专业和兼业生产企业有30多家，其中主要生产企业26家，约占全行业生产能力的90%以上，国内混凝土机械上市公司有三家，包括中联重科、三一重工和星马汽车，其每股盈利和市盈率水平都好于工程机械中等水准，其中三一重工和中联重科产品毛利率更是远超于其他工程机械类上市公司，发展的潜在能力巨大，具有较大的投资价值。